作者：李言 近日，民间派私募大佬林园旗下某私募产品净值腰斩的消息引发市场关注。

最新数据显示，截至5月底，林园投资旗下的"林园投资309号"最新的累计净值已经回落至仅为0.5，即该产品已经巨亏50%，而该产品去年7月底一度还浮盈超30%，随后出现大幅回撤。

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值得注意的是，从相关渠道展示的业绩来看，林园早期的产品业绩表现不俗，不少产品年化达到20%左右，部分甚至达到30%。然而，自2020年以来，林园开始乘势狂发产品。尤其是2021年，一年发行了106只产品，其中大部分产品处于亏损状态。

另一位与林园一样，依靠投资茅台成名的私募大佬但斌，亦在2020年底和2021年狂发产品，管理规模一度飙升至400亿元，但当时发行的数十只产品却浮亏超30%。有网友近日在某投资论坛表示，但斌旗下某产品净值最近几个月一直不变，似乎在平仓线附近空仓了，担忧自己的产品被但斌"遗忘"了。

林园旗下某产品净值腰斩，业绩分化巨大惹争议

作为民间派出身的私募大佬，林园在行业一直备受争议，一方面因早年间重仓茅台等股票，在市场赚了数十亿元；另一方面，林园又个性鲜明，常常语出惊人。2021年8月，林园在路演中表示，"亏了钱你活该，我不会向你道歉"，震惊投资圈。

然而，2年时间过去了，当初怒怼客户的林园旗下部分产品的回撤幅度却在不断扩大。

最新数据显示，截至5月底，林园投资旗下的"林园投资309号"最新的累计净值已经回落至仅为0.5，即该产品已经巨亏50%，而该产品去年7月底一度还浮盈超30%，回撤幅度高达61.47%，创下该产品2021年7月8日成立以来的最大回撤值。

此外，还有2只产品回撤超40%，3只产品回撤超30%，近50只产品回撤超10%。

从相关渠道展示的业绩来看，林园早期的产品业绩表现不俗，不少产品年化达到20%左右，部分甚至达到30%，但2021年以来发行的产品大部分都处于浮亏状态。

券商中国记者梳理渠道展示的产品净值发现，林园旗下的产品业绩分化大，即便是同一时间段发行的不同产品净值往往也有很大差距。

比如，2021年4月，林园发行了多只产品，其中林园投资231号巨亏42.7%，林园投资229号亏14.26%，而林园162号却赚了2%；2021年5月发行的林园投资222号亏18%，同期发行的另一只产品林园投资234号却赚了1.8%，这让买产品的投资者相当疑惑，投资体验相差巨大。

有行业人士表示，业绩的不一致性，在多策略以及量化私募中往往比较常见，因为不同的投资策略、投资不同的资产，往往业绩相差很大，投资者在购买时容易理解。但同一个基金经理，又是做主观股票的私募，秉持的还是价值投资理念，旗下产品业绩相差巨大，就会让投资者不知所措，买产品就像买彩票需要碰运气。

但斌某产品净值数月不变，投资者担心被"遗忘"

另一位私募大佬但斌，近日则因旗下某产品净值不动，被投资者喊话。

6月18日，某投资者在雪球论坛称，拿了2年多东方港湾的产品，"有人说我们现在在平仓线附近，这款基金现在基本空仓了。让我赶紧卖了调仓。从最近几个月看，持仓金额的确没有什么变化，难道但斌真的把我们给遗忘了？"

记者从渠道查询了该产品的净值数据发现，从去年8月开始，该产品的净值一直停留在0.75附近，长达近10个月不变，直到6月16日，净值涨了2%。即该产品过去10个月有可能处于极低的仓位，即上述投资者称的"基本空仓"。

有行业人士分析，该产品应该设置了预警线和平仓线。一般而言，私募产品在触及预警线后会被迫减仓，一般约定10个工作日内必须将仓位减仓至50%以内，且期间只能减仓不能加仓，直到高于预警线才能加仓到50%，以上仓位。

"产品的预警线实际上很尴尬，触及预警线就要砍半仓，实际上就变成了僵尸产品，因为往往在市场低位降半仓，反弹肯定跟不上，还不如直接清盘。"一位私募负责人表示。

不过，今年以来但斌旗下主要产品的业绩表现亮眼，在百亿私募中比较靠前。以其代表产品利得汉景为例，截至6月16日，今年该产品取得了超20%收益，远跑赢沪深300的2.37%的收益。

此前，但斌在微博重申，净值低于1元的产品不收管理费，不收管理费的行为值得鼓励，但何时将净值做回到1元上方，帮助投资者赚钱显然更为重要。

高位狂发产品惹的祸？

值得注意的是，2020年和2021年，林园和但斌都趁着市场行情好而狂发产品。

其中，林园在2020年之前，一共管理了50多只产品。然而，2020年以来，开始狂发产品。其中，2020年发行了89只；2021年，一年发行了106只产品。截至目前，林园投资在管基金数量达到264只，旗下另一家私募汉中林园发行了19只产品，合计达283只产品。

再来看但斌，2020和2021年，东方港湾分别发行了77只产品和73只产品，管理规模一度飙升至400亿元，但当时发行的数十只产品却浮亏严重。据渠道信息显示，但斌目前仍有超过60只产品的亏损超过20%，其中中融-东方港湾11号等6只产品浮亏超40%，大部分都是在2020年底和2021年初发行的产品。

有行业人士表示，这再一次提醒投资者，不要在人声鼎沸时进场，不要盲目迷信大佬，基金产品发行火爆时往往意味着市场的高点。

校对：王锦程

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