许楠楠/文

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今年是公募基金行业诞生25周年，行业已步入万基时代，总规模突破27万亿元。与此同时，"基金赚钱、基民不赚钱"的问题仍是行业可持续发展的痛点，如何提升投资者获得感成为当前基金行业高质量发展面临的现实需要。

在关于基金投资的讨论中，基金收益率一直是市场最关注的指标之一，而主动权益投资能力更是被行业视为基金公司的核心竞争力。

在持续波动中，A股市场上半年行情迎来了收官。财经网金融梳理主动权益基金"中考"成绩注意到，半程业绩"冠军"再现迷你基金"贴身肉搏"，首尾业绩差超100%，明星基金经理业绩分化明显，而股票型ETF则成为全市场亮点。

"迷你基金的操作灵活，与大型基金产品形成鲜明对比，可以集中持有某几个行业或个股，比如重仓今年涨势领先的TMT板块。且因为船小好掉头，具备更灵活的择时交易能力，能根据市场的轮动及时调仓换仓，获得额外收益。"矩阵资本董事长龙舫评价。并强调，迷你基金如果被大额资金赎回，可能导致规模低于最低下限的清盘风险。因此，投资者不应该仅被它们的短期业绩所吸引，更应关注基金的长期历史业绩。

主动权益类基金首尾业绩差异近100%

中信一级行业显示，今年两个板块涨幅超过40%。分别为，传媒44%、通信43%。计算机紧随其后涨幅超30%。年内消费者服务板块跌幅28%。主动权益基金上半年业绩差距因此出现极大分化，重仓TMT的基金业绩高歌猛进，而消费、医药、新能源主题基金业绩继续惨淡。

财经网金融据Wind数据统计，主动权益类基金（包括股票基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金）整体获得-1.22%收益，上半年主动权益基金首尾业绩差异超100个百分点。

在统计的7169只主动权益基金中，有2624只取得正收益（份额分开统计）。其中诺德新生活A/C涨超70%领跑。而东吴移动互联A/C、银华体育文化A、东吴新趋势价值线涨逾60%紧随其后，另有招商优势企业A、东方区域发展和广发电子信息传媒产业精选A/C涨幅超50%。

引人注意的是，榜尾端中有40只主动权益基金上半年收益亏损超20%。其中，银河君尚的I份额基金因为在4月27日单日收益率下跌33.55%，年内业绩领跌全市场。而银河君尚A/C上半年均取代正收益。

对于i份额与A/C份额在净值表现上有明显差异，以及基金净值单日跌幅过大，业内人士指出，i份额通常为机构渠道定制，大额赎回是主因，具体巨额赎回情况不会公开披露。

对于2023下半年消费板块的发展，银河基金股票投资部基金经理杨琪认为，近三年外部环境扰动，消费的确定性有所下降，导致估值回落。根据Wind数据，中证主要消费指数当前处于2022年以来的历史估值较低分位。未来业绩增长确定性再次得到确认，长期看消费板块会有属于它大放异彩的时间。

百亿规模级基金产品收益分化

除了对上半年收益率冠军的角逐，一些顶流百亿规模基金的业绩表现也备受关注。

财经网金融据wind数据统计，51只（份额分开计算）百亿主动权益基金中，仅13只正收益，上半年回报均不足10%。16只上半年回报跌超10%

百亿主动权益基金榜尾端，包括由刘格菘、刘彦春、葛兰等多位明星基金经理管理的基金产品。其中，刘格菘管理的广发行业严选三年持有A/C、广发科技先锋因上半年重仓新能源领跌，上半年回报逼近-20%。

引人注意的是，在超百亿主动权益类基金中，张坤管理下的易方达蓝筹精选管理规模最大，今年以来收益近-10%。刘彦春管理景顺长城新兴成长A和葛兰管理的中欧医疗创新C

管理规模紧随其后，上半年亏损均超14%。

在龙舫看来，对于资金规模大的基金而言，为保证分散性和流动性，基金经理要需要投资更多的行业和个股；另外，部分成长性强但市值小的个股，在大规模基金中的持仓比例相对较小，即使上涨也难以显著抬升基金业绩；最后，过大的资金规模，意味着基金的整体换手率下降，基金经理难以根据市场风格的变化，及时调仓或减仓。

不过财经网金融注意到，若拉长时间来看，不少今年表现并不出色的产品，长期业绩表现亮眼。

另据wind数据梳理统计，比如易方达供给改革、广发多因子、华夏行业景气、华夏能源革新A、前海开源公用事业、华商新趋势优选、前海开源新经济A和农银汇理新能源主题A近3年和5年收益率均超20%，另有15只基金近10年回报超10%。

事实上，虽然今年A股市场宽幅震荡，公募机构通过提倡定投、自购、投教等多种形式引导投资人长期投资。

ETF成为是市场亮点

今年以来，A股市场呈现震荡整理的态势，资金借道ETF入市热情不减。ETF无论是在规模、数量，更甚至业绩方面均表现一骑绝尘。

财经网金融据wind数据梳理统计，年内ETF规模已突破1.7万亿，产品数量也突破800只，均创历史新高。品种更可谓是花样百出，

业绩方面，面对今年A股市场再现结构性行情。以动漫游戏为代表的主题ETF表现一骑绝尘，领跑整体基金业绩排行榜。其中，华夏中证动漫游戏ETF、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF、国泰中证动漫游戏ETF三只基金，上半年均一度实现"翻倍"，截止6月30日收盘，再次接近翻倍。

下跌方面，今年医药ETF可谓是"跌声一片"，11只ETF跌幅超20%，9只为医药主题基金，2只旅游ETF。

从份额变化看，上半年以来股票型ETF中，份额增加最大的为医疗ETF，逼近200亿份，医药ETF、科创50ETF和半导体ETF份额增长也超百亿份。

招商基金量化投资部基金经理苏燕青对财经网金融表示，股票型ETF规模增长相对较多的是主题或细分行业ETF。由于ETF运作透明、风格稳定、仓位高这些特点比较突出，在预期细分主题可能出现较大beta机会时，份额增长相对会比较明显，游戏类ETF今年以来在AIGC的产业趋势下涨势较好，资金流入相对较多，而医药、半导体及新能源或主要由于前期调整幅度相对较深，客户短期、中期搏反弹意愿较足。

平安基金则指出，近几年宽基ETF和行业ETF竞争白热化，而债券ETF目前一共才18只，很多细分领域债券ETF都有待开发，且很多ETF头部公司都还未进入该领域，基于自身产品线完备角度，基金公司也会大力布局债券ETF。

多家基金把脉下半年投资路径

2023年转眼过半，下半年即将开局。近期，多家基金公司举办投资策略会或发布2023年下半年投资策略，勾勒下半年投资图谱。

诺德基金研究总监罗世锋表示，A股上半年的震荡行情，是多重因素所导致的。对下半年及中长期的国内经济发展仍然持较为乐观的观点。从估值水平来看，目前A股市场整体处于历史低位，股价已经在相当程度上充分反应了市场对于短期及中长期的悲观预期。因此，站在2023年年中的时点，我们认为当前不必太悲观，对A股市场下半年的表现可以有更多的期待。我们看好新能源汽车产业链、自动驾驶、人工智能和清洁能源等符合智能化、绿色化转型方向的相关产业，以及消费医疗、食品饮料、家电、家居等大消费行业。

2023年初以来，新能源行业整体表现相对较弱，其中光伏指数下跌约14%，跑输上证50、沪深300、创业板指等主要宽基指数。诺德基金基金经理牛致远表示，光伏板块估值处于历史底部区间，当前无需过度悲观。客观来看，光伏行业经历了近几年需求爆发、资本大量涌入、产能快速扩张后，确实进入到一个竞争更为激烈的阶段，未来企业优胜劣汰的现象也可能频繁出现，但我们认为目前行业所处发展阶段与处于周期景气高点的传统行业仍有本质不同，头部一体化企业的持续盈利能力大概率会好于当前市场较为悲观的预期。

银华体育文化基金经理唐能表示，科技是全年的主线，甚至可能是未来1-2年的主线。因为现在成长性极具稀缺，经济复苏动能不足的情况下，科技创新能够提供很好的空间和成长性的着力点。

嘉实基金大科技研究总监王贵重则指出，科技是一个供给创造需求的过程，需要满足人类的三大本质需求（信息、能源和生命）才会有持续的生命力。围绕这三大需求去做投资，长期看好五大方向：数字化、半导体、碳中和、互联网平台、创新药。

对于2023下半年医药板块的发展，银河基金股票投资部基金经理方伟认为，一方面，医药板块今年总体上各项数据还是复苏向好的，市场情绪或许也会跟随经济温和复苏。另一方面，以医疗设备、器械、耗材为代表的细分领域正在加速国产替代，性价比较为突出的中游制造业也在出海抢占国际市场，这些领域中有机会诞生一批具备全球竞争力的潜力企业。当前医药板块的估值水平调整到了历史的较低区间，无论是从相对估值还是绝对估值的角度，都有一定的吸引力，因此，我们对医药板块持乐观态度。

对于消费板块，平安基金丁琳则指出，整个消费复苏要看消费场景以及消费意愿。今年消费场景的复苏是非常迅速的，但是消费意愿这块受到一些压制。但随着时间的推移，经济逐步复苏，居民的资产负债表也会慢慢地进行修复，对未来的收入预期也会进入正常的预期态势当中。在这样的情况下，居民消费有信心之后，相信消费会重新进入一个向上的阶段。

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