大部分债务上限问题对市场影响较小，不过这次确有不同，这次对市场影响几何？

当地时间4月26日，美国国会众议院投票通过债务上限法案。这项法案提议提高美国31.4万亿美元的债务上限，以换取大幅削减政府支出。该法案规定，联邦政府债务上限将提高1.5万亿美元；联邦政府预算年均增长需控制在1%。

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不过随后白宫发布声明称，美国总统拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称众议院共和党人必须在没有任何要求和条件的情况下打消违约的可能性，并解决债务上限问题。

历次债务上限最后的解决方式都是提高上限

南华期货宏观外汇分析师戴朝盛对贝壳财经记者表示，根据美国财政部的说法，美国债务上限(the Debt Limit, the Debt Ceiling or the Statutory Limit)是美国政府为履行其现有法律义务而被授权借入的总金额，包括社会保障和医疗保险福利、军人工资、国债利息、退税和其他付款。

截至今年1月9日，美国公共债务约24.63万亿美元，政府间债务为6.82万亿美元，国家总债务为31.46万亿美元。当债务上限首次触及时，美国财政部首先采用技术手法腾挪空间，就是非常规措施。

此前耶伦已提出的四项措施本质上来讲主要是通过减少政府间债务，以获得额外的公共债务借款空间。在推出非常规措施的同时，美国财政部还能动用TGA(国库普通账户，The Treasury General Account)账户。

但无论是非常规举措还是动用TGA账户，都是财政部的自救方法，这些措施也都不是长久之计。2013年以来，美国国会已7次暂停债务上限生效。不过通过两党谈判，债务上限最后的解决方式都是提高债务上限。

但如果非常规措施和现金（TGA账户）用尽，美国财政部可能出现技术性违约。这一天如果真的到来，将对市场产生明显影响。

目前来看，技术性违约的日期最早可能出现在5月底6月初，较之前市场普遍的预期有所提前。但是假如美国财政部能坚持到6月中旬从而获得另一笔收入，那么违约日期有望推迟至7月甚至8月。

大部分债务上限问题对市场影响较小，不过这次确有不同

戴朝盛表示，大部分债务上限问题对市场影响较小，而只有两党之间针锋相对，分歧极其严重，临近技术性违约日期，债务上限问题迟迟没有进展，才可能导致市场出现避险情绪。

但值得注意的是，以最值得借鉴的2011年为例，即使美国政府面临违约风险，当技术性违约日期临近，美债短期利率会因为违约风险上升而大幅拉升，但美国长期国债却不惧违约风险，反而受益于避险情绪问题，收益率下降。也就是说市场仍相信美国长期还债能力，只是犹豫短期问题。

东方金诚研究发展部分析师白雪也认为，预计本次债务上限问题最终也会以两党达成妥协并提高债务上限的方式解决，升级为主权债务违约这一重大系统性风险事件的可能性极低。

当前美国两党在债务上限问题上的博弈仍然处于初期阶段，主要表现在对未来财政支出削减问题上存在严重分歧。2023财年上半年美国预算赤字同比大幅飙升，叠加“大选年”之前的政治利益争斗，均预示后续两党达成共识的过程将较为曲折。

此外，近期美国财政收入不及预期，财政资金提前耗尽的压力加大，这增加了美国财政部技术性违约日期提前到来的风险。预计在本次债务上限问题最终得到解决之前，在两党博弈压力加大、技术性违约日期可能提前的背景下，市场避险情绪激化、短期流动性趋紧，将对资产定价造成阶段性影响。

但需警惕的是，近期美国银行业危机导致市场信心较为脆弱，这是本次债务上限危机与以往最大的背景差异。尤其是近日，由于第一共和银行公布的一季度存款流失严重，表明美国银行业风险的阴霾仍未完全消除，市场对银行业动荡的担忧情绪也重新抬头。

在这一背景下，若后续两党底线博弈烈度加大、债务上限问题在临近技术性违约日期的过程中迟迟得不到解决，可能会进一步激化市场避险情绪，加剧短期流动性紧张局面，从而令金融市场出现更大动荡。

新京报贝壳财经记者张晓翀

（文章来源：新京报）

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