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11月14日晚间，电投能源(002128.SZ)公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买国家电投集团内蒙古公司持有的白音华煤电100%股权。同时，上市公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金，交易价格111.49亿元。

公司称，本次交易构成重大资产重组及关联交易。本次交易前公司主营业务为生产销售煤炭、铝及电力产品等。本次交易完成后，公司主营业务未发生变化。

近期电投能源股价不断突破历史高点，11月14日该股盘中上触28.98元，再次创下历史新高，市值为641.76亿元。今年以来，该股节节走高，累计涨幅为52.45%。

电投能源成立于2001年，目前为国家电投集团在内蒙古区域重要的投资和发展平台。公司刚成立时主营业务为煤炭生产与销售，随着公司的快速发展，通过资本运作、转型发展等多种方式，目前已成为以煤为核心，煤电铝一体化和清洁能源为重点的清洁综合能源企业。10月23日，公司发布2025年三季报：报告期内公司实现营业收入224亿元，同比增长2.7%；归属于上市公司股东净利润为41亿元，同比下跌6.4%。

据悉，白音华煤电主营业务为煤炭、铝及电力产品的生产和销售。公司煤炭产品主要销售给内蒙古、吉林、辽宁等地区燃煤企业，用于火力发电、地方供热等方面；电力产品主要销售给国家电网及电力用户等；铝产品主要包括铝液和铝锭，其中铝液主要销售给周边铝加工企业，铝锭主要销往东北等地区。

信达证券认为，公司地处蒙东核心煤炭产区，主要客户集中于东北地区。随着东北区域持续淘汰落后产能，本地煤炭市场供需结构持续优化，相较于全国市场展现出更强的抗波动能力。截至2025年10月24日，蒙东地区3200卡褐煤的全年均价为282元/吨，与2024年相比仅小幅回落3.6%，显示出较强的价格韧性。同时，公司煤炭销售结构中长协占比较高，在高比例长协支撑及区域基本面的共同推动下，公司煤炭板块的业绩有望延续稳健表现。

在信达证券看来，作为国家电投集团在内蒙古地区煤、电、铝产业布局的重要整合平台，公司具备外延式扩张潜力。公司拟收购白音华煤电公司100%股权，该公司拥有1500万吨/年的褐煤产能以及40.5万吨/年的电解铝产能，体量可观。此次资产注入有望提升公司在煤炭与电解铝两大核心业务方面的产能规模，不仅有助于强化其在区域内的产业龙头地位，也有望为公司打开更广阔的长期发展空间。

国海证券认为，白音华煤电2024年实现营收114.02亿元，归母净利润13.96亿元。截至2024年年底，白音华煤电拥有1500万吨/年的褐煤产能、262万千瓦火电和40.53万吨/年的电解铝产能。此外，电投能源正大力推进扎哈淖尔35万吨绿电铝项目(扎铝二期项目)建设，预计2025年底投产。整体来看，通过收购与新建项目投产，公司煤电铝一体化经营优势将进一步强化。

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