斯莱转债今天申购转股价值100.3;市净率5.4倍;存续期为6年，到期税前年化收益率3.3%;债券评级为AA-;转股价下调的条件为(15/30 85%);有回售;无担保。

(相关资料图)

9月16日：大盘反弹趋势建立 完成“三阳开

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转债信息

评级：AA-评级，可转债评级越高越好。

发行规划：3.88亿，规划小，可转债规划越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较苛刻。

转股价值：

斯莱克今天收盘价9.41，转股价9.38，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/9.38*9.41=100.32，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值(保本线)：

到期价值=票面利率+换回价=0.4+0.8+1+1.5+2.5+115=121.2，票面利息尚可。

纯债价值(最底线)：

121.2/(1.04^6)=95.77元，傻馒依照银行定期存款4%为折现率进行核算，此核算未考虑每年发息的折现，前期利息低对成果影响小，仅用于个人参阅目标。

如按中债企业债测算AA-等级6年期即期收益率6.9922%，纯债价值简化核算80.8，纯债价值一般。

正股剖析

正股斯莱克(300382)，工业机械行业，公司是行业界可提供易拉盖高速出产技术全面解决方案和最完好易拉盖出产线的设备制作商。首要从事高速易拉盖出产设备的研制、规划、出产、安装调试及相关精细模具、零备件的研制、加工制作，首要产品包含易拉盖高速出产成套设备、易拉盖出产设备体系改造、相关精细模具、零备件等。公司旗下子公司与亿维锂能、国轩高科和宁德年代有协作，供给电池壳。

2020年中报显现，易拉盖高速出产设备及体系改造占营收的56.62%，毛利率45.87%;易拉罐高速出产设备及体系改造占营收的29.52%，毛利率为8.18%;光伏发电及其他占营收的13.86%，毛利率为32.15%。

出资危险：

1.赢利继续下滑。2020年上半年运营收入和扣非净赢利别离同比增加0.5%和下降31.38%，此前的2019年扣非赢利下降34.06%。

2.现金流误差。公司2018年和2020年上半年运营现金净流量均为负数，2020年6月末现金余额为2.38亿元，相对偏低。

3.估值偏高，公司的市盈率为69.29，市净率为5.58，别离处于93.67%和61%的分位数，相对偏高。

4.本年低点以来累计上涨110.04%，短期涨幅偏大。

首要亮点：

1.ROE偏高。2015年-2019年，加权ROE均值为13.17%，可是近年来继续走低。首要原因是出售净利率不断走低。

2.负债率适中。2020年6月末的负债率为44.62%，处于适中水平。

3.获益于新能源轿车和消费电子热销，公司旗下两家出产电池壳的子公司订单暴增，未来成为新的赢利增加点，不过现在事务占比不高。

申购主张

公司是行业界可提供易拉盖高速出产技术全面解决方案和最完好易拉盖出产线的设备制作商。

首要从事高速易拉盖出产设备的研制、规划、出产、安装调试及相关精细模具、零备件的研制、加工制作，首要产品包含易拉盖高速出产成套设备、易拉盖出产设备体系改造、相关精细模具、零备件等。

从ROE看，挣钱才能近年有所下降。毛利率高，现金流不稳定。财务数据一般。

关于打新来说，主张顶格申购

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