恒瑞医药发布2022年年度业绩报告。2022年恒瑞医药实现营业收入212.75亿元，同比减少17.87%；归属于上市公司股东的净利润39.06亿元，同比减少13.77%。公司拟每10股派现1.60元（含税）。

同期，恒瑞医药还公布了2023年一季度经营业绩。今年一季度公司实现营业收入54.92亿元，归属于上市公司股东的净利润12.39亿元，营业收入和净利润分别增长0.25%与0.17%。这是自2021年年末公司业绩进入下行通道以来，季度业绩数据首次同比止跌回升。

近年来，国内外医药市场环境变化对药企产生了重塑性的影响，而在恒瑞的业绩表现和经营调整上体现的尤为明显。

(资料图)

对于2022年收入、利润下滑，恒瑞在财报中给出的原因一如以往：收入下滑主要体现在集采对仿制药和医保谈判价格对部分创新药价格的影响上。而在利润的下滑上，恒瑞表示是由于创新投入和原辅料等成本增加所致。

据恒瑞2022年财报信息显示，自2018 年以来，恒瑞涉及国家集中带量采购的仿制药共有35个品种，中选22个品种，中选价平均降幅74.5%。2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2022 年销售收入仅6.1亿元，较上年同期减少22.6亿元，同比下滑79%；2022年11月开始陆续执行的第七批集采涉及的5个药品，2022年销售收入9.8 亿元，较上年同期减少9.2亿元，同比下滑 48%。

2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等创新药执行新的医保谈判价格，医保销售价格平均下降 33%，加之产品准入难等因素，部分创新药收入增长较慢，个别创新药甚至全年销售金额同比有所下降。

而在收入影响下，另一个下降的数据是经营活动产生的现金流净额。2022年恒瑞的这一数据同比下降70%。

在财报中，恒瑞表示，是由于收入下降以及客户回款放缓，导致本期销售商品收到的现金较同期减少。

财经网医药健康注意到，对比公司近三年的经营活动现金流净额数据，每年都呈现出明显的季度性波动，一、四季度显著较低，且据2022年数据显示，当年四季度呈现净流出。

缘何四季度会出现经营活动现金流减少？恒瑞医药内部人士回应财经网医药健康称，"主要系疫情反复等原因导致下游客户回款速度较慢。"

图片注释：分别是2022、2021、2020年业绩报告截图

或是由于仿制药进集采、创新药进医保，需要更多创新产品迅速补上，或是由于资本市场在前几年看重研发布局的广度和速度，此前，恒瑞董事长孙飘扬也曾经表示，以前十年出一个创新产品就可以了，现在要一年出十个才行。

可以注意到，在业绩下行的这几年里，恒瑞在年报中开始详细展开研发管线里的产品和研发进度。

财报数据显示，公司2022年度累计研发投入达到63.46亿元，同比增加2.29%，研发投入占销售收入的比重同比提升至29.83%，其中费用化研发投入48.87亿，研发费用占销售收入比重同比提升至22.97%。

据恒瑞披露的信息显示，公司研发的创新药瑞维鲁胺、阿得贝利单抗获批上市，目前已上市自研创新药增至12款，公司引进1类创新药林普利塞获批上市；适应症获批方面，报告期内马来酸吡咯替尼片第2个适应症获批上市，注射用甲苯磺酸瑞马唑仑第4个适应症获批上市；报告期内共6项上市申请获NMPA受理，包括阿得贝利单抗、SHR8008胶囊、SHR8554注射液、HR20033片，以及吡咯替尼、达尔西利分别1项新适应症申报。

值得一提的是，抗HER2 ADC药物SHR-A1811备受外界关注，在近期的2023年美国癌症研究协会年会上，恒瑞披露了SHR-A1811治疗晚期实体瘤全球多中心I期临床试验结果。

在海外市场，恒瑞也在年报中坦言"海外市场环境带来的挑战"。PD-1在国内"内卷"，又"卷"到了海外。恒瑞的PD-1卡瑞利珠单抗也进入到与FDA沟通阶段。据恒瑞消息显示，卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼治疗晚期肝癌国际多中心Ⅲ期研究达到主要研究终点，已与FDA召开了卡瑞利珠单抗的Pre-BLA沟通会，并与战略合作伙伴Elevar公司共同进行阿帕替尼FDA的NDA递交准备工作。

值得一提的是，在年内，恒瑞在海外市场"走出去"。今年2月，恒瑞自研的EZH2抑制剂SHR2554，大中华区以外的开发生产商业化权益授权给了美国Treeline Biosciences公司。

随着"进院逻辑"发生改变，庞大的销售队伍曾经给恒瑞带来不小的风波和争议，恒瑞从21年开始进行销售改革。财经网医药健康据此次公布的数据与2020年对比，恒瑞的销售人员减少了近7000人，但是人员数量依旧超万人。

图片注释：2022年与2020年财报截图

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