时过境迁，昔日的"茅五剑"一去不复返，再提起却已两极相望。3月28日，在历时多年后，四川剑南春（集团）有限责任公司（以下简称"剑南春"）董事长乔天明行贿、私分国有资产一案一审判决落地。纵观剑南春近年来发展不难发现，在逐渐被贵州茅台、五粮液甩在身后的同时，在川酒"六朵金花"中也逐渐掉队。

有业内人士认为，剑南春因为企业自身发展不利，错失白酒行业黄金十年，没有完成品牌高端化进程。随着行业集中度的加剧，在高端市场无一席之地的剑南春也逐渐脱离了白酒第一梯队的阵容。

逐渐掉队

(资料图)

作为昔日"茅五剑"的一员，剑南春近日因为董事长乔天明行贿、私分国有资产一审判决而被推上风口浪尖。四川省乐山市中级人民法院官方微信公众号乐山中院发布的消息显示，剑南春董事长乔天明因行贿、私分国有资产，被判刑五年罚4亿元。对于此次判决对企业有何影响，北京商报记者向剑南春相关负责人发去采访提纲，截至发稿，企业并未给予回复。

纵观剑南春近年来的发展不难发现，在错失了白酒发展的黄金十年后，剑南春不仅被贵州茅台、五粮液甩在身后，也是川酒"六朵金花"中唯一没能完成上市的企业。

北京商报记者通过四川省人民政府新闻办公室官方微信"四川发布"发布的《2021四川民营企业100强入门企业名单》了解到，剑南春集团2021年实现营收111.81亿元。反观同年的五粮液集团和泸州老窖集团，实现营收分别为1210.72亿元、607.66亿元。

遥想当年，剑南春一度冲进中国白酒第一阵营，与贵州茅台、五粮液形成"茅五剑"三足鼎立之势。公开资料显示，贵州茅台、五粮液、剑南春集团2011年实现营收分别为184.02亿元、203.51亿元、61亿元。值得一提的是，2012年，剑南春还以6.08亿元力压贵州茅台、五粮液，成为2013年央视广告"标王"。

广科咨询首席策略师沈萌分析认为，剑南春当初为了解决制约企业发展的体制问题，选择进行改制，但在政策不稳定的环境下，反而给自己增加了更多历史遗留的困扰，分散了企业资源和精力。

高端受阻

伴随着行业集中度加剧以及消费需求变化，白酒行业竞争也愈发激烈。白酒企业打响了品牌高端化与产品结构升级战役。在此背景下，一直以中端产品为主的剑南春也开启了高端化布局。

今年1月14日，剑南春发布52度500ml装新品——剑南春·老酒。北京商报记者通过天猫平台剑南春官方旗舰店了解到，剑南春·老酒标价1019元/瓶，折后价为818元/瓶，截至发稿，月销量仅为14笔。值得注意的是，剑南春此前推出的千元以上单品——东方红销量也并不理想。旗舰店数据显示，剑南春46度东方红500ml浓香型白酒标价为1799元/瓶，折后价为1199元/瓶，截至发稿，月销量为0笔。

反观剑南春旗舰店内销量排名前五的产品，单瓶价格带主要分布在69-499元。销量排名第一的产品是售价199元的52度500ml火玲珑（锦鲤）高度白酒，月销量达1000+笔。销量排名第二的产品是售价489元的52度500ml 剑南春高度白酒，月销量为800+笔。

事实上，剑南春长期以来的核心大单品，一直以水晶剑为主。在京东平台剑南春官方旗舰店内，销量排名第一的产品为售价489元的52度500ml剑南春，截至发稿，评价数为1万+。销量位列第二的产品，评价数则为5000+。

公开数据显示，2021年剑南春整体销售额超200亿元，水晶剑大单品突破150亿元。2020年剑南春全系列产品的销售额为150亿元，水晶剑销售额近130亿元，占比超80%。

中国消费品营销专家肖竹青进一步分析称，目前国内白酒市场千元价格带格局已经固化，贵州茅台、五粮液和泸州老窖等名优白酒企业在千元价格带有着稳定的消费群体。目前剑南春在全国化的销售过程中渠道的利润微薄，在部分消费者消费紧缩或消费降级的背景下，次高端白酒消费场景减少，也会给剑南春造成一定冲击。

远眺资本

作为与五粮液、泸州老窖、郎酒、舍得酒业、水井坊并称川酒"六朵金花"的一员，剑南春因改制等问题错过中国白酒发展黄金十年。回首再看，随着其他"五朵金花"相继上市，剑南春成为唯一没有上市的企业。

中国食品产业分析师朱丹蓬进表示，剑南春已经远离白酒第一梯队，"茅五剑"的时代已经过去。从整体发展来看，剑南春最大的问题是没有IPO。对于剑南春而言，目前并不是全国性品牌，企业需要借助资本的力量，推动品牌高端化发展。

值得注意的是，虽然剑南春迟迟没有上市计划，但市场有关剑南春上市的消息却屡见不鲜。北京商报记者通过全景路演App注意到，3月7日，有投资者在互动平台上针对剑南春是否会"借壳"向万里股份提问，万里股份回复称，公司未与剑南春重组。

早在2003年，剑南春试图"借壳"西藏珠峰完成上市，然而最终却以失败告终。2015年，剑南春因公司内部的股份纠纷问题被起诉，再次错失上市机会。翻看白酒资本市场，自2016年金种子酒完成上市后，白酒行业至今未再出现成功独立上市企业。随着全面注册制的正式实施，A股全面注册时代正式到来。剑南春想要借助资本，打赢翻身仗的愿望似乎也越来越远。

事实上，对于主力产品依然停留在300-500元价格带的剑南春而言，在高端化布局受阻的同时，全国化也依然没有打开。朱丹蓬表示，剑南春需要借助资本的力量，进行全国化的布局。如果只靠企业原始积累，去进行全国化布局并不现实。从整体来看，未来剑南春"借壳"上市的可能性更大。如果成功上市，剑南春在运营的思路、战略的布局以及资源资金的配置方面都将有所转变。

北京商报记者翟枫瑞

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