作者：赵明超

兔年以来的上攻行情，在最近一周遭遇"倒春寒"，尤其是创业板指数连续四个交易日下跌，龙头股宁德时代周五大跌5%以上。接下来市场将如何演绎？在机构看来，随着经济复苏逐步提速，在资金面保持相对宽松的背景下，市场有望走出"退一进二"的震荡上行行情。

2月16日，中国电信在上午盘中强势涨停，中国移动大涨近8%，上证综指也逼近兔年以来的市场高点。让市场始料不及的是，当天下午风云突变，不少前期领涨股纷纷下挫。从指数表现看，过去三个交易日，上证综指下跌逾2%，创业板指数跌幅更是超过4.5%，成交量也创出近期新高。

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沪上某私募基金经理分析道，中国电信强势涨停，很容易让人想起A股历史上的"两桶油"涨停。一旦中国石油和中国石化这种"大块头"强势涨停，说明市场表现亢奋。很多资金会在这些"大块头"涨停的情况下，伺机卖出，获利了结。

从中国电信去年8月以来的表现看，短短几个月时间，区间最大涨幅超过60%。"对于市值四五千亿元的公司来说，在前期已经大涨的情况下，依然能够强势涨停，很多机构投资者会逢高离场的。"上述私募基金经理进一步分析道。

从资金层面看，今年1月的市场上涨，主要靠北向资金回补仓位推动。兔年以来，北向增量资金入市节奏放缓，加上公私募基金的仓位已经逼近上限，在市场已经积累一定涨幅的情况下，一旦缺乏更多的增量资金，市场遭遇调整就在情理之中了。

同上述遭遇调整的板块不同，一些受利好政策推动的板块表现抢眼。例如，医药电商和中药板块近期表现强势，一心堂、康缘药业等概念股纷纷大涨，缘于近期国家医保局发布《国家医疗保障局办公室关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》。根据上述通知，要高度重视定点零售药店纳入门诊统筹管理的工作，积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务。

另外，游戏板块近期表现强势，同样得益于利好政策的推动，众多游戏版号获批，压制行业发展的因素大幅减弱，让市场对后市充满期待。

从机构对后市的观点看，近期市场调整是正常现象，在经济持续复苏背景下，投资者风险偏好也会得到提升，并且估值依然处于低位，市场有望走出"退一进二"行情。

在卖方机构看来，近期市场的调整更多是资金博弈的结果。华鑫证券认为，一些强势概念股大涨之后，获利盘兑现会导致盘面恐慌情绪蔓延。另外，近期杠杆资金交易占比也维持高位，2月15日融资买入额占比提升至8.03%，一有风吹草动，就会让投资者情绪不稳定。

华南某公募基金经理表示，在经济稳步复苏的背景下，资金博弈之后，当前估值依然处于低位的市场将再度向上。

从机构接下来看好的行业看，根据历史数据，成长风格与社融增速高度相关。当前社融增速处于低位，后续随着经济复苏，社融增速有望回升，机构认为成长风格会占优。从最新公布的数据以及春节期间的情况来看，经济复苏迹象明显。

对于传统的消费板块，机构依然看好。例如，白酒板块受益于消费刺激，主要酒企终端库存处于相对良性水平，动销数据也出现边际好转。在沪上某资深基金经理看来，随着各类利好政策渐次落地，多地房贷利率继续下行，地产竣工和商品房销售数据有望走出底部。

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