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随着人口老龄化驶入快车道，近年来养老服务需求持续增长，养老金融体系成为监管、行业、企业、个人普遍关心的议题。当下养老金存在较大缺口，年初财政部公布的信息透露，2021年我国养老第一支柱——基本养老金，缺口达到7000亿元。但人口老龄化程度将日益加深，中国发展基金会曾预计，2050年，中国老龄化将达到峰值，中国65岁以上人口将占到总人口的27.9%。

养老金融既是一片广阔的蓝海，也是亟待稳步建设的未来支柱。12月25日，在中国财富管理50人论坛•2022年会上，举办了以"老龄化加速下的养老金融发展：挑战与应对"为题的高峰论坛，光大理财总经理潘东，华泰保险集团首席投资官、华泰资产总经理杨平，信安金融集团中国区董事总经理钟蓉萨，建信养老金管理公司总裁曹伟，中欧基金董事长窦玉明出席会议并在论坛上发言。本场高峰论坛由大成基金首席经济学家姚余栋主持。

潘东认为，我国养老金融面临"三个超预期"、"四个挑战"和"五大机遇"。四个挑战：一是全社会养老金规模占GDP比重偏低带来的挑战；二是第二支柱和第三支柱占个人金融资产比重过低带来的挑战；三是养老金投资于权益市场的比例偏低带来的挑战；四是未富先老背景下，养老金融亟需弥补总量小、结构失衡、权益占比偏低带来的挑战。五大机遇：一是要抓住当前第三支柱政策契机，提升个人参与积极性；二是发挥养老金融各方角色的主动性，共同推动养老金融市场发展；三是管理人应当聚焦养老金融的长期稳健投资；四是逐步实现资本市场与养老金的良性循环；五是银行理财要抓住首次纳入养老金融主流体系的契机。

杨平认为，中国养老金融的发展任重道远：一是中国进入深度老龄社会，养老金支付压力不断加大；二是中国初步建立多层次、多支柱养老保险体系，三支柱发展极不均衡；三是市场利率中枢下行，收益率压力持续存在；四是个人养老金产品池急需优化扩容。杨平指出，保险资管业积极参与养老金三支柱建设，其稳定优秀的投资业绩成为管理人选聘和考核的关键。杨平认为，保险资管机构应致力成为长期资金的优秀管理者，重点打造立体投资能力，拓展多方合作机会，在制度设计和产品准入等方面获得中国养老金融市场更多深度参与的机会。

钟蓉萨从政策特征、产品服务和投资要点的角度做了关键分享。钟蓉萨认为，个人养老金政策框架具有五大核心特征：一是财税支持为基础；二是账户制度为核心；三是投资者自主性强；四是开放的产品谱系；五是市场化的运营导向。钟蓉萨认为，各大金融机构可借此机会发挥自身优势抢占发展先机，提升一站式产品和专业化服务。银行通过一站式综合策略服务客户全生命周期，长期锁定优质纳税客群；保险致力于打造养老金融闭环，短期丰富产品类型，未来打通养老消费；基金主打依靠长期优秀业绩吸引客户，推出适配养老属性的养老目标基金。钟蓉萨认为，养老金投资有三大关键点：一是资产配置，多元配置是养老金良好回报的重要驱动，另类资产配置有利于获取长期更高收益并降低组合波动；二是权益投资，养老金权益投资是国际趋势，权益投资比例代表养老金市场化投资深度；三是长期投资，享受时间的红利。

曹伟认为，国内养老存在未富先老和未备先老两类情况，未备先老是指对养老缺少规划，养老难的问题远不止于资金短缺，养老本质上是始于金融却终于服务的混合型体系。从需求端来看，既有对金融投资的需求，也有对消费服务的需求；供给端来看，既有资金投资保值增值，也有养老院、养老医疗、养老看护等机构的照护服务。在养老金融生态圈内，客户是核心，金融是关键，服务是保障。C端客户既要资产保值增值，也要获得优质养老服务；B端养老金融生产者需要将客户的金融需求和服务需求联动，打通老年人的投资、消费和生活链，形成信息流、资金流和服务流的完整闭环；G端政府可以通过税收递延、资金补贴等方式充分支持养老金融事业的良性发展。曹伟指出，既要提高养老产品丰富性，也要重视对不同品类产品的统筹管理，可以借鉴年金的管理模式，通过受托人角色来保证投管人按照客户意愿来进行决策。

窦玉明指出，需要用长线眼光，持续投入资源来助力中国个人养老金事业的发展。窦玉明认为，第三支柱个人养老金有四点特殊性，即投资期限长、单一金额小、账户数量多、未来总额大，这对个人养老金的投资服务和投资管理提出了更高的要求。窦玉明认为，在投资服务方面，个人养老金事业发展壮大不仅要提供丰富的产品，更关键的是把投资顾问环节做好；在投资管理方面，金融机构要让产品风格更加稳定，投资业绩更加可预期，减少对基金经理个人能力的依赖，更加强调团队建设和平台支持。窦玉明指出，基金管理不要"向上做"，对投资理论、投资理念的过分强调会让投资变成玄学而不是科学；而要"向下做"，投资要学习传统行业，踏踏实实做基本功。

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