作者：赵梦桥

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近期，A股迎来了久违大涨，基金净值也乘势而起。不过，几家欢喜几家愁，也有部分基金"倒在了黎明前"，在行情回暖前夕遭遇清盘。此外，还有一些近期新发的基金成立后出手极为谨慎，在涨势如虹的行情中未能迅速提升仓位，错过了抢抓反弹的机会。

与反弹行情擦肩而过

10月份，行情持续震荡，市场情绪偏向保守，多只基金被投资者连续减持，最终沦为"迷你基"，未能坚持到遇见曙光而选择了清盘。统计数据显示，9月份基金清盘数量年内最多，为22只，10月份这一数据虽有所下降，但仍达15只。近期，华北某公募基金公司也接连出手清盘旗下产品，该公司对证券时报记者表示，"我们正在积极响应监管倡导高质量发展的要求，调整产品结构，把资源集中到更有生命力的产品上去。"

从类型来看，10月份清盘数量最多的是被动型指数基金，共有5只，其次是股票型基金和一级债基。通常情况下，主题赛道ETF在市场符合该主题风格时比较好发行和募集，但因具有高集中度、高风险的特征，尤其是在今年宏观风险较大的情况下，成长赛道如新能源、半导体等曾经的热门主题概念都遭遇了大幅杀跌，对情绪面、净值等造成了较大影响，从而引发了自动清盘的风险。比如，汇添富中证沪港深500ETF联接成立于今年1月份，在不到一年的时间里净值下挫超15%，当前规模仅有数百万元，另一只基金汇添富国证生物医药ETF联接A也类似，"来去匆匆"选择清盘。

值得提及的是，在地产纾困、疫情政策边际放松与经济增长预期逐步修复的多重利好催化下，11月份沪指涨近9%，深证成指也涨近7%，各行业中以金融、大消费等涨幅尤佳，中概互联也走出了久旱逢甘霖式的强力反弹，多只主题基金反弹幅度超两成。

不过，在这样的反弹行情之下，仍然不乏清盘而去的基金，比如国寿安保创新医药。从业绩走势来看，虽然该基金年内跑赢了基准指数，且从9月份触底后到清盘前不足一个月时间里上涨了17.9%，但由于其规模在数个季度内均不满5000万元，触及清盘条件，10月18日基金份额持有人大会表决终止了基金合同。据测算，该基金三季度末的十大持仓股在随后的11月份平均上涨近20%，可见其10月份的清盘颇有点"卖飞了"的意味。

部分新基金并未加仓

错过回暖行情的，不仅有提前清盘的基金，也有后来者的新发基金。近期，一些新发基金成立后出手较为谨慎，即使在持续上攻的行情中也没有适时提升仓位。

统计数据显示，11月份新成立的基金平均净值为1.0031元，最高的是嘉实清洁能源，涨幅近4%，不少新基金的净值仍在1元附近徘徊。颇具代表性的是易米开泰，这只规模为1.2亿元的基金成立于11月4日，距今已一个月有余，但其披露的净值曲线几乎平静如水，截至记者发稿时为0.9994元。

此外，银河基金袁曦在11月份新成立了银河价值成长和银河景气行业两只基金，但目前看布局动静尚不大。从过往采访中可以发现，袁曦的投资风格较为谨慎，在股票的选择上，袁曦不喜欢追逐市场热点，更愿意从价值发现的角度，根据价值和估值的匹配度去选择性价比较高的股票。"好公司不一定是好股票，需要在一个较好的位置买入好公司，才可能获得超额收益。"在新发产品的策略介绍中，袁曦表示，通过定性和定量相结合的分析方法，自下而上精选具备核心竞争优势、有较大成长空间且估值合理或被低估的个股，构建及调整投资组合，在股票的价值和成长之间获得平衡，追求成长性的同时规避投资标的估值过高的风险。

看好五大方向

虽然行情有所波折，但随着近期诸多利好因素不断呈现，积极乐观的光芒正在隧道的尽头渐次闪耀。

天弘基金认为，进入11月以来，A股市场走出了一波上涨行情，但这更像是对前期过度悲观预期的修复。事实上，即便经历了这一轮上涨，当前沪深300指数的市盈率依然处在近5年低位；而衡量股票、债券投资性价比的指标ERP仍处在历史高位，这意味着股票市场的估值吸引力很高，A股仍处在历史性的投资机遇期。"当前，已经走过疫情防控最困难的时期，中国经济的复苏已如喷薄欲出的朝阳，当下已经没有任何过分悲观的必要，可以对资本市场持有更强信心，将投资思维模式切换至后疫情乃至走出疫情的模式，公司将投资质地过硬的优秀公司并长期持有，与广大投资者共同分享中国经济发展的红利。"

安信基金权益投资部总经理张竞持有类似观点，他认为在这个位置上看，未来市场是一个向上的过程，明年会是一个相对比较好的年份。经历了今年的压力测试，行业格局相对优化的周期性成长公司，在明年可能会取得比较好的回报。张竞同时表示，投资者可重点关注五个方向的投资机会：

一是央企、国企房地产龙头。以央企和国企房地产为主，2022年上半年房地产放松政策不断，进入下半年住建部也表示稳住房地产的政策应出尽出，由原来只满足"刚需"变成满足"刚需和刚改"，种种政策对存量的优质房地产企业都是利好累积。

二是化工细分龙头。随着国内经济企稳，化工品基本上完成了去库存，化工品的价格会有一定程度的提升，相当于剪刀差过去在缩小，明年可能会扩大，因此有比较好的配置价值。

三是TMT行业具备竞争力的公司。具备显著超越同行的盈利能力和销售能力的公司，目前估值合理，有投资配置价值。

四是调整充分的消费、医药优质公司。部分优质、估值合理的消费股和医药股，经过充分调整后，投资价值凸显。

五是港股互联网公司，过去受制于美联储加息、消费不振以及监管因素，该类公司的估值调整到了历史低位。随着这三个压制因素的消退，相关标的未来有望迎来估值和利润的戴维斯双击行情。

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