今年以来，各类因素下，白酒消费场景普遍受限，相关企业经营也受到较大影响。不过，行业中也不乏泸州老窖这样的（000568.SZ）"优等生"，它们就在最近交出了一份颇为亮眼的的成绩单。

10月27日晚，"浓香鼻祖"泸州老窖公布了2022年三季度财报，财报显示，今年前三季度，泸州老窖实现营收175.25亿元，同比增长24.20%，净利润82.17亿元，同比增长30.94%。其中，净利润已经超过去年全年。

第三季度，泸州老窖实现营收58.60亿元，同比增长22.28%，净利润26.85亿元，同比增长31.05%，而30%左右的利润增速也超过了行业预期。今年前三个季度，泸州老窖的业绩均保持了两位数的高增长，进入第四季度，白酒销售将进入旺季。这也意味着，泸州老窖今年全年的业绩或能再次高出市场预期。

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对于业绩增长的原因，泸州老窖在财报中表示，主要系公司核心产品销售收入增长影响所致。对于泸州老窖近期的经营情况，各家机构也予以了高度的关注和评价。根据证券之星的数据，最近90天内共有39家机构对泸州老窖给出评级，买入评级37家，增持评级2家。证券之星估值分析工具显示，泸州老窖行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。

市场普遍认为，近年来，白酒行业主要受到消费总量紧缩、消费人群减少等冲击，但也迎来政策支持、品牌集中、市场净化等机遇，泸州老窖等行业头部企业将迎来发展红利期。

净利润增长迅速，高端战略效果显著

财报显示，泸州老窖前三季度单季度营收净利均达到双位数的高增长。此外，前三季度，泸州老窖的毛利率和净利率分别为86.78%和46.89%，同比提高了48%和2.41%，经营活动产生的现金流净额为63.12亿元，同比增长59.56%，底气十足。

近日，信达证券股份有限公司马铮针对泸州老窖发布了研究报告《全线出击，势能延续》，对泸州老窖给出买入评级。该研报显示，泸州老窖利润已超2021年全年，增长势头持续。在国窖+特曲两架马车的拉动下，整体增速保持稳定。

东亚前海证券也对泸州老窖发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3延续增长势头，全年成长势能充足》。研报显示，前三季度，泸州老窖销售费用管控优化，盈利能力提升——前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为11.48%、4.74%、0.79%、和-1.19%，分别同比下降2.24%、下降0.15%、增长0.30%、增长0.08%，这源于公司精细化管理策略的推动。

作为"浓香鼻祖"，泸州老窖业绩稳步增长的的背后，是公司"双品牌、三品系、大单品"的战略不断深化，坚定不移走"回归中华名酒价值"发展道路所付出的努力。

在消费升级的背景下，白酒行业加快向品牌集中、向品质集中、向头部企业集中，在品牌高端化和产品升级的赛道上加速发力。这也给了泸州老窖这类头部酒企稳定拓张的机遇。

近年来，泸州老窖聚焦"双品牌、三品系、大单品"的品牌战略，不断完善品牌矩阵，追求优势品牌发展。其中，国窖1573已经稳居中国高端白酒阵营；泸州老窖1952 承担起引领泸州老窖系列品牌复兴的使命；特曲和窖龄酒则注重协同发展，站稳关键价格带。

德邦证券在发布的研报中表示，泸州老窖的"双品牌"战略成效显著，预计2022年国窖1573的销售口径突破260亿元，同比增长30%以上。浙商证券则表示，作为压舱石的国窖系列在今年表现稳健，中档酒也延续了超预期的优异表现，低档酒吨价显著提升，新上市的黑盖市场反馈良好。

至此，泸州老窖已经打造完成完整的品牌矩阵，品牌含金量不断提升，"浓香鼻祖"的形象深入人心。

今年7月，全球权威品牌价值评估机构Brand Finance发布的《Brand Finance2022年度全球最具价值烈酒品牌50强》榜单中，泸州老窖获得品牌第三，TOP10中唯一名次提升的中国白酒品牌。

今年8月，2022年凯度BrandZ最具价值中国品牌100强榜单发布，泸州老窖成为白酒行业中唯一双品牌上榜的企业——旗下国窖1573品牌以86.15亿美元的品牌价值位列白酒品牌第三名，泸州老窖品牌以44.28亿美元的品牌价值位列白酒品牌第四名。

而在国际化道路上，泸州老窖寻求突破，积极布局海外市场，目前已在70多个国家和地区建立了经销网络，成为国际上能见度最高的中国白酒品牌之一。

科技带来增长储能，谋求高质量发展

随着数字化、信息化、智能化推动我国经济的快速发展，白酒产业也迎来搭乘数智快车，实现提质增效和高质量发展的机遇期。而泸州老窖作为白酒行业头部企业，在"智化技改"的道路上稳定前行，促进了数字技术与实体经济的深度触合。

目前，泸州老窖已建成固态酿造数智化水平、纯粮固态酿造规模、酒曲产能、生态环保节能水平行业领先的3500亩酿酒生态园；正在加快建设行业内包装智能化程度最高、生产速度最快的无人"灯塔工厂"；将于明年投入使用的泸州老窖智能化包装中心和新投资的泸州老窖智能酿造技改项目（一期）。这一系列数智化项目，都证明了泸州老窖的改革能力和创新水平。

与此同时，泸州老窖还将继续重点推动生产全流程数字化管理，持续攻关酿造机理、绿色酿造等前沿关键技术，不断提升酿酒资源利用率和生产效率，继续深化产学研融合，驱动智能酿造产业技术升级。

近年来，泸州老窖充分发挥自身优势，探索创新发展新路径，而人才正是提高企业软实力、实现创新发展的不竭动力。

据了解，泸州老窖与多所高校、科研院所建立起了紧密的产学研协同创新模式。依托行业唯一的国家固态酿造工程技术研究中心、行业首家、全省首批具备独立招生资格的国家博士后科研工作站和行业首家四川省固态酿造技术创新创新中心等20余个科研创新平台，与高校院所联合开展技术研发、形成重大成果、助推成果转化，打造行业科技创新标杆。

在未来，泸州老窖还将持续完善引才、引智政策，和众多高校、科研机构一起构筑行业一流的科研人才队伍，推动传统酿造产业实现更高水平、更高质量的可持续发展。

长远布局穿越周期，实现名酒价值的回归

今年以来，受各类因素的影响，白酒行业出现了一定的波动，部分企业也发生经营现金流减少、市场库存增加等情况。但同时，全行业也出现了品牌集中度增加，头部品牌市场扩大的机遇。在此情况下，泸州老窖也开始抢抓机遇，稳步推进品牌、渠道、营销和产能等方面的工作。

目前，泸州老窖已全面启动"百城计划"，全国化市场布局纵深推进，营销协同能力持续提升；优化升级"浪潮计划"，线下核心消费者精准触达，消费创新能力日益增强；深化"双 124"工程建设，消费者培育能力不断强化；加快推进"三网融合、五流贯通、多码关联"工程，营销数字化、智能化程度不断提升；按照"战略聚焦、运营升级、全员激活"的营销工作方针，继续推进"七个聚焦"，全力以赴促进销售扩张。

在行业内头部酒企的扩产潮之下，泸州老窖也在增加优质产能的储备。7月12日，泸州老窖披露公告，子公司拟投资约47.83亿元实施泸州老窖智能酿造技改项目，建成后产能规模为年产基酒8万吨、基酒储存能力10.4万吨。

白酒分析师蔡学飞认为，头部酒企正在进行或已经完成了产品结构的高端化，它们扩产，更多是为了增加优质产能，为未来的高端市场产品竞争做储备。"中国酒类消费结构升级迅速，次高端与高端消费市场扩容明显，消费者的品质化消费需求也在扩大。目前白酒的优质产能，特别是产区内名酒的优质产能还是相对缺乏。"

在品牌、产能等方面不断实现储备和沉淀的同时，在资本市场，泸州老窖也在实现穿越周期，长期为投资者创造良好回报。

今年8月，泸州老窖发布2021年度分红派息实施公告，即公司向全体股东每10股派32.44元（含税）。9月，泸州老窖通过了股权激励方案。公司首次向符合授予条件的441名激励对象授予股票，总计692.86万股。此轮股权激励控技术一方面能够推动公司的精细化管理，另一方面也能激发公司的未来的增长动力。

随着中国白酒市场名酒价值的持续回归，泸州老窖未来的提升空间巨大。

（此文内容为企业供稿，仅供参考）

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