赴港中概股再添一员。10月10日，BOSS直聘向港交所递交招股书，加入了哔哩哔哩、贝壳、蔚来等公司齐聚的回港双重主要上市大潮。当下局势下，"晴天修屋顶"成为企业们的共识，这不光是丰富投资者光谱的考虑，也是平稳发展的战略考虑。

打铁还需自身硬。香港股市目前也面临全球经济波动、美联储加息等方面的影响，在美股面临估值承压的状况下，如何在港股收获投资者的长期认可，是每个回流中概股必须面对的难题。

刚刚提交上市申请的BOSS直聘也不例外，过去八年里，这家在线招聘新秀在技术与产品两大底层能力上持续积累，最终获得较强的用户粘性与稳定营收。如今站在新的起点，从招股书中也能窥见公司与中国在线招聘行业的下一个突破口。

(资料图)

01 低频需求生意也能拥有高月活？

BOSS直聘的高月活，一直被视为核心竞争力的体现。

招股书显示，2022年上半年，BOSS直聘平均月度活跃用户（MAU）为2590万人，用户平均每月在平台产生30亿条求职招聘交流信息。7月恢复新增一个半月内，平台新增注册用户超过1000万。根据灼识咨询的报告，按照2021年及2022年上半年的平均月活跃用户和线上招聘收入计算，BOSS直聘是中国最大的在线招聘平台。

这完全背离了此前外界对招聘生意的认知：活跃度是交易产生的前提，但换工作不像买菜一样频繁，低频生意难做大。

在这个场景中，产品能力对公司的支持很快凸显。

BOSS直聘的解题法是"to B产品to C化"。过往，传统招聘玩家维护雇主利益，让HR集中下载一堆简历，让求职者经历漫长等待，招聘平台相当于"线上版报纸中缝"，起不到精准匹配人才与岗位的作用。

BOSS直聘则变身"招聘版微信"，让每一个招聘者开通类似C端的账号，和求职者一对一直聊，改善弱势求职者的使用体验，也直接拉高了月活。经历暂停新增一年，BOSS直聘的月活仍领先行业，似乎验证了较强的用户粘性。

此外，BOSS直聘还注重用户的隐私保护。招股书显示，未经求职者同意，平台不允许企业端用户访问求职者的完整简历或联络信息，求职者也能选择性把信息开放给不同类型的企业端用户。

BOSS直聘高月活和高粘性背后，除了产品上尊重用户外，还有技术力量的革新。

相比刷视频、买东西这种单向的、人与物的匹配行为，招聘生意是双向的、人与人之间的匹配，极度非标，与婚恋生意可谓最难匹配的两大"难兄难弟"。

为提升智能推荐的精准度，BOSS直聘在技术上投入不低。招股书显示，平台2020年、2021年的研发费用分别是5.13亿元、8.22亿元，同比增速为57.7%与60.1%，2022年上半年则投入5.98亿元，持续保持增长。如今，BOSS直聘的研发人员已超过1300人。

02如何让中小企业服务成为一门好生意？

产品能力与技术能力并重的另一个结果，是服务好了中小企业。

一直以来，中小企业服务生意不被认为是一门好生意，因为小企业客户付费能力弱、抗风险能力弱，还不如服务有钱、底子厚的大企业。

BOSS直聘在产品上针对小企业的使用习惯，推出分月、小额付费模式，均价过百元，远低于其他平台动辄几千元的包年付费，也满足小企业分散、量小的招聘需求。

招股书透露，截至今年6月末，BOSS直聘的已验证企业数已达890万家，其中84.6%为雇员低于100人的中小企业，对比去年年末，相当于上半年新增80万家，而这上半年恰恰是国内企业经受宏观环境波动的时候。

可见中小企业虽然汰换率高，但创业门槛低，容易东山再起，同时因为分布分散，让BOSS直聘避开了受单一行业、单一公司影响的连锁反应，反而赋予了平台相对强的韧性。

此外，中小企业作为稳就业的主体，也提供了市面上绝大多数工作岗位，直接吸引求职者带动平台整体月活，高月活进一步吸引企业入驻，形成一种B端和C端良性循环的双边效应。

如今，BOSS直聘的经营能力和盈利水平得到持续验证。2020年、2021年平台的营收同比增速达到94.7%、119.1%；在2022年上半年，平台营收实现22.5亿元，付费企业客户在近12个月内达到380万，经营性现金流入4.81亿元。

继2021年扭亏为盈后，BOSS直聘在2022年上半年取得3.63亿元的经调整净利润，在市场波动下呈现出相对稳健的经营效率和造血能力。

3在线招聘的下一个机会点在哪？

中国人民大学信息分析研究中心副主任、教授、博士生导师钱明辉预测，BOSS直聘作为在线招聘行业的代表企业，这次赴港双重主要上市，有利于促进资本市场对中国人力资源行业的进一步了解，也有助于充分发挥市场与技术的力量，提升求职招聘的效率和服务质量。

对于趟过20年风雨的中国在线招聘行业来说，未来仍有较大的提升空间。灼识咨询报告显示，中国求职者的线上招聘渗透率约为20.3%，约为2021年美国市场的一半，仍处于早期发展阶段，显示出较大的增长潜力。

覆盖蓝领、白领、金领多用户人群，是在线招聘提升渗透率的首选。天风证券曾测算，2020年蓝领渗透率仅为13%，远低于白领50.8%和金领31.3%，而2020年中国蓝领工人达3.95亿人，市场前景更为广阔。

过往，在产品上提升服务水平，完善招聘闭环流程，是在线招聘赢取市场认可的另一秘诀。在未来也依旧是。如果产品只停留在浅层的中介式对接，缺乏风控把关和深度服务，很难长期连接深度求职用户。

此外，重投技术依然是在线招聘行业革新的杀手锏。过去20年里，中国在线招聘行业经历了简历下载为基础的信息分发式型招聘、社交关系为基础的垂直招聘、技术推荐为基础的直聊式招聘，一步步提升了整体的招聘求职效率。对于未来更进一步的革新，技术提升仍在路上。

天风证券曾测算，在线招聘的MAU天花板有望达到1.1亿，而目前规模最大的BOSS直聘MAU也低于3000万。更多的风浪还在后头，对BOSS直聘与所有在线招聘公司来说，这只是一个新起点。毕竟无论在哪上市，公司发展终究要回到技术能力与产品能力的钻研上。

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