国庆长假后首个公开市场操作交易日，逆回购操作重回百亿规模。10月8日，人民银行开展170亿元7天逆回购操作，实现公开市场净回笼5940亿元。单日逆回购到期净回笼规模为2020年2月17日以来最大。

节前，央行采取重启14天期逆回购、加大逆回购操作规模等方式，护航资金面平稳跨季。9月28日，人民银行开展1330亿元7天期和670亿元14天期逆回购操作，单日逆回购操作量更是创下今年2月底以来新高。

专家表示，考虑到假期后现金回流趋势、9月末财政集中支出带来资金投放、10月初政府债券发行量小于到期量带来净缴款额为负数等因素，节后市场流动性将延续平稳，预计短期内人民银行在公开市场上将继续保持缩量续作的净回笼操作。

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随着季节因素的淡出，业内人士预计，市场流动性将维持合理充裕态势，货币市场利率也将保持平稳运行。

巨量净回笼？无需担忧 央行呵护市场初心不变

10月8日，人民银行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了170亿元7天逆回购操作，中标利率为2.0%。

由于今日有6110亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净回笼5940亿元，创下2020年2月17日以来的单日逆回购到期净回笼最大规模。

节前，为护航资金面平稳跨季，人民银行逆回购力度不断加码。9月19日至9月30日，人民银行连续10个交易日开展7天期和14天期逆回购操作。9月28日，人民银行开展1330亿元7天期和670亿元14天期逆回购操作，单日逆回购操作量创下今年2月底以来新高。

仲量联行中国区首席经济学家庞溟表示，国庆长假期前一周，在市场利率大幅低于政策利率的情况下，人民银行依然通过开展5210亿元7天期及3570亿元14天期逆回购操作，在公开市场完成投放8680亿元，呵护资金面整体保持宽松，平稳跨月跨季。

"考虑到假期后现金回流趋势、9月末财政集中支出带来资金投放、10月初政府债券发行量小于到期量带来净缴款额为负数等诸多因素，节后市场流动性应继续平稳无虞。"庞溟表示，预计短期内人民银行在公开市场上将继续保持缩量续作的净回笼操作。这彰显了人民银行通过松紧适度的货币政策、维护流动性合理充裕的态度。

节后的7个交易日内，将合计有9680亿元逆回购到期：8日逆回购到期量为6110亿元；9日无逆回购到期；10日至14日分别有930亿、620亿、670亿、770亿以及580亿元的14天期逆回购到期。

资金利率波动？暂时的！正常季节性现象

受跨季跨节因素影响，近日货币市场利率波动明显。

回顾9月，资金利率边际收紧，短端利率有所抬升。截至9月30日收盘，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜飙涨111.7个基点，报2.081%，创7个月来的新高。7天Shibor上行4个基点，报2.055%。

代表存款类机构间流动性的DR007加权平均利率报2.0919%；代表非银机构流动性的GC001加权平均利率收于3.18%，两者均较9月初有所上升。

业内人士表示，季末时点，受资金供求短期变化影响，货币市场利率通常会有所抬升，属于正常的季节性现象。

"近期货币市场利率波动较大，主要受跨季、跨节等因素影响。"光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，随着季节因素淡出，节前人民银行呵护资金面，金融机构资金融出意愿明显增强，市场将显现"节后效应"，流动性偏宽松。

市场分析人士认为，受季末资金供求短期变化的影响，货币市场利率通常会有所抬升，这是正常的季节性现象。

10月8日，市场利率短期明显回落。隔夜Shibor下行42.9个基点，报1.652%；7天Shibor下行35.6个基点，报1.699%。

10月流动性怎么看？仍将维持合理充裕

展望后续资金面，业内人士表示，国内经济处于复苏阶段，财政和货币政策积极发力，人民银行应对短期资金面波动工具丰富，市场流动性有望继续保持合理充裕。

广发证券固定收益首席分析师刘郁表示，9月末财政支出资金释放，将补充国庆假期之后的流动性，本月月初流动性总量无忧。政府专项债净缴额虽转负（规模为-371.1亿元），但对资金面影响也较为有限。

"预计人民银行将继续加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更有力地支持实体经济。"庞溟认为，在公开市场操作规模、流动性等数量型指标之外，作为观察流动性松紧程度最直观、最准确、最及时的价格型指标，银行间质押式回购市场短端利率整体回落，显示市场流动性无忧。

国泰君安证券在研报中称，人民银行呵护市场资金面的意图不变，10月流动性整体上仍偏充裕。鉴于10月不存在跨季、跨期以及跨月对资金面的扰动，资金面面临的主要扰动来自于财政缴税以及政府债供给，流动性在边际上受财政因素或将进一步趋紧。

周茂华也认为，后续人民银行将根据市场利率和资金面表现，通过运用多种公开市场操作工具灵活调节，促进流动性向合理充裕逐步收敛，避免长时间过度宽松引发潜在套利加杠杆风险等。

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