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公司简介

公司成立于2003年11月17日，公司是一家专业从事高分子材料化学助剂研发、生产及销售的高新技术企业，是一家为全球高分子材料工业提供聚合物添加剂和解决方案的核心助剂材料供应商。公司以生产及研发高效橡塑助剂系列产品为主，产品主要为受阻酚类主抗氧剂、亚磷酸酯类辅助抗氧剂等单剂产品，并在此基础上根据客户的需求成功开发出集成助剂产品，提供一站式高分子材料助剂解决方案及其产品。公司主要客户为中石油、中石化、国家能源集团、中煤能源和金发科技。行业内可比公司有利安隆和彤程新材。公司所属证监会行业为化学原料和化学制品制造业，行业平均市盈率45.19x。

行业和竞争：

(一)高分子材料已与金属材料、无机非金属材料等一起成为科学技术、经济建 设中的基础材料，是现代工业体系建立和运行的重要基础。

高分子材料作为一种基础材料，广泛应用于各行各业，在我国有着很大的市 场空间，近年来保持较高的市场增速。根据国家统计局数据，2019年我国塑料制品年产量8，184.20万吨，5年复合增速2.00%;我国合成橡胶年产量733.80万吨，5 年复合增速5.95%;我国化学纤维年产量5，952.80万吨，5年复合增速6.28%。绝 大部分合成材料都需要添加抗氧化助剂，以改善材料性能。随着以聚丙烯、聚乙 烯为代表的聚烯烃高分子材料未来庞大的市场需求，可带来对发行人抗氧剂等产 品的大规模需求。

据 Eurostat 等数据源，塑料、橡胶等五大高分子材料 2017 年全球合计产量 接近 5 亿吨，其中国内产量近 1.7 亿吨，约占全球的 1/3。据 Markets and Markets 等调查机构数据，2017 年全球高分子助剂市场容量逾 700 亿美元。按照抗氧化 剂在高分子材料中 0.15%的典型添加量来估算，其全球/国内年需求量约为 75/25 万吨，对应市场容量分别为 375/125 亿元。

随着聚丙烯应用领域的快速发展，国内主要企业纷纷扩大聚丙烯产能。2010-2019 年我国聚丙烯产能规模逐年增长，2019 年为 2，446 万吨，较 2010 年 年均复合增长率达到 10.85%。

根据当前的市场状况，我国聚丙烯行业整体发展趋势向好，预计还会有更 多的聚丙烯装置陆续投产，未来一些重点聚丙烯产品市场还有待进一步开拓探 索。从 2011 年国内煤化工项目兴起以来，国内聚乙烯产能逐年增加，截至 2019 年底，国内聚乙烯总产能大约达 1，906 万吨，较 2010 年年均复合增长率达到 6.43%。

(二)公司始终专注于抗氧化剂的研发、生产和销售，是目前国内抗氧化剂行业 领先企业。根据国家统计局数据，2019 年我国塑料制品年产量 8，184.20 万吨，按照抗 氧剂单剂(包括集成助剂中使用的抗氧剂单剂)在塑料制品中 0.15%的典型添 加量来估算，国内抗氧剂单剂产品(包括集成助剂中使用的抗氧剂单剂)年需 求量约为 12.28 万吨，其中通用型抗氧剂市场容量约为 9.50 万吨。发行人主要 产品为通用型抗氧剂单剂以及由通用型单剂与其他助剂复配形成的集成助剂， 根据公司实际单剂产量估算，发行人抗氧剂单剂的市场占有率约为 17%。

国内企业规模较大、有自主研发能力、与公司有竞争 关系的企业包括山东省临沂市三丰化工有限公司、北京极易控股集团有限公司、 天津利安隆新材料股份有限公司，其抗氧剂产能均在 10，000 吨/年以上。由于 各厂商的产品结构有所差异，在发行人主营的 1010、1076、626、168 这四种抗 氧剂产品上与公司形成最强力竞争关系的主要是山东省临沂市三丰化工有限公 司。具体国际厂商方面，生产抗氧剂的老牌知名企业则有汽巴精化(已被巴斯 夫收购)、松原集团、圣莱科特、艾迪科等，其中多数均拥有酚类、有机亚磷酸 酯类和含硫类等完整的塑料抗氧剂生产线，但受制于环保和劳动力成本问题， 松原集团、圣莱科特等均已在我国境内设厂。

财务状况

2018年-2020年，公司营业收入分别为5.97亿元、6.44亿元、7.06亿元，复合增长率为8.75%;净利润分别为1.33亿元、1.26亿元、1.43亿元，复合增长率为3.69%。报告期内公司主营业务收入呈稳定增长趋势，主要是由于以下原因：第一，公司收入增长与我国对抗氧剂的需求稳步增长势头保持一致;第二，日益涌现的各种新型功能性高分子材料的开发与应用，带动抗氧剂朝着多定制化、多功能化、可反应型、高分子量化、绿色环保的方向发展;第三，公司通过多年的自主研发积累，已经成功打通了从苯酚到烷基酚再到抗氧剂的完整工艺合成链，产业链的优势有助于公司保证产品的质量，更有效拓展了公司的市场空间和盈利能力。2018-2020年公司毛利率分别为38.01%、37.98%、39.66%。主营业务中，占比最高的是集成助剂，占72.66%。